نسبة السعر / الأرباح (نسبة السعر إلى العائد) هي واحدة من عدد من المقاييس المستخدمة لتقييم قيمة الشركة. عنصر 'السعر' في النسبة هو سعر سهم الشركة. جزء 'الأرباح' هو صافي الدخل (الدخل بعد الضريبة) المعلن من قبل الشركة لكل سهم. يتم تقسيم هذين الرقمين للحصول على نسبة. على سبيل المثال ، إذا بيعت أسهم الشركة مقابل 24 دولارًا للسهم الواحد وأبلغت الشركة عن أرباح للسهم الواحد قدرها 1.50 دولارًا ، فإن نسبة السعر إلى العائد للشركة ستكون 16. ويشار إلى هذا أيضًا أحيانًا باسم 'مضاعف' ، بمعنى أن السعر هو ، في هذه الحالة ، 16 ضعف المكاسب. تعني النسبة أيضًا أن المستثمرين على استعداد لدفع 24 دولارًا مقابل 1.50 دولار في الأرباح. وكلما زاد المضاعف زاد حماس المستثمرين للسهم لأي سبب كان. من الواضح أن السعر المرتفع المدفوع مقابل الأرباح المنخفضة هو استثمار محفوف بالمخاطر ، لكن المستثمر يثق في الشركة.
غالبًا ما يتم أخذ نسبة السعر إلى العائد على أنها مقياس 'صعب' لأن سعر السهم يتم تحديده من خلال العطاءات المفتوحة في السوق الحرة من قبل المستثمرين الذين يفترض أنهم على دراية جيدة - ويتم أخذ الأرباح من دفاتر الشركة الخاصة كما تم الإبلاغ عنها إلى الجمهور بموجب متطلبات قوانين الأوراق المالية. ومع ذلك ، في الواقع ، يعكس مكون السعر للنسبة جزئيًا فقط القيمة الفعلية للشركة. يتم تحديد جزء معين وغير قابل للقياس من هذا السعر من خلال رأي المستثمر وبالتالي يتأثر بالتصورات الذاتية القائمة على المعلومات ونقصها والسمعة والشائعات والمضاربة وما شابه. على سبيل المثال ، قد يكون للأسهم 'المرتفعة' نسبة عالية من السعر / الربحية بشكل مبالغ فيه في حين أن الأسهم الصلبة جدًا قد تكون 'مقومة بأقل من قيمتها' وبالتالي يكون لها P / Es منخفضة نسبيًا. أثناء طفرة الدوت كوم ، تحدث الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي ، ألان جرينسبان ، عن 'الوفرة غير المنطقية' في السوق - أحد مصادر تحفيز المستثمرين. مع انهيار الدوت كوم ، الذي حدث في وقت مبكر من عام 2000 ، تراجعت أسهم شركات الإنترنت - وكذلك تراجعت نسب السعر إلى العائد.
لهذا السبب ، من الأفضل عرض نسبة السعر إلى العائد على أنها مقياس حرارة جزئي على الأقل المستثمر الثقة و ليس كمقياس حرارة لقياس صحة الشركة. في الوقت نفسه ، يمكن أن تؤثر نسبة السعر إلى العائد بشكل مباشر على رفاهية الشركة أيضًا. مع ارتفاع P / E ، يكون لدى الشركة وصول أسهل إلى رأس المال. يمكن أن يحرم المضاعف المنخفض الشركة من دعم المستثمر - في الواقع يمكن أن يعرضها لعمليات استحواذ معادية إذا لم تنعكس قيمتها بالكامل في قيمة السهم. مثال سيجعله واضحا.
قد يتم تداول منتج متنوع وكبير ومربح للآلات والمكونات والإمدادات الصناعية (مواد التشحيم أو المواد الكاشطة ، على سبيل المثال) بمضاعفات منخفضة من الأرباح لأنه يخدم مجموعة واسعة من الصناعات في الفئات 'التقليدية' للتصنيع. لا يوجد أي من خطوط إنتاجها 'مثير' ولكن جميعها تنتج هوامش ربح عالية. يجعل تعقيد الشركة وتنوعها من الصعب على محللي الأسهم استعراضها أو تقييمها ، ولهذا السبب يتم تجاهلها ونادرًا ما تصنع قائمة 'شراء' لأي شخص. لقد جمعت إدارة الشركة الكثير من النقود وتحاول إنفاقها على عقارات جديدة ، جزئيًا لجعل الشركة أكثر 'إثارة' وبالتالي لرفع أسهمها. يشعر المساهمون بالقلق على الرغم من الأرباح المرتفعة لأن قيمة السهم لا تتناسب مع الأداء الممتاز للشركة. إن الإدارة منزعجة بشدة من مضاعف الأرباح / الربحية للشركة البالغ 8 ، حيث تنخفض أحيانًا إلى 7 ، حتى 6. ثم يحدث أمر لا مفر منه. شركة أخرى ، قادرة تمامًا على رؤية القيمة الحقيقية لهذه الشركة ، تقوم باستيلاء عدائي. سعر السهم أقل من قيمته الحقيقية ، وتمتلك الشركة الكثير من النقود ، ومن المرجح أن يقف المساهمون إلى جانب المهاجم.
قد تكون شركة أخرى ، مع نسبة P / E منخفضة مماثلة ، مرئية بوضوح لمجتمع المستثمرين. قد يكون تقييمها المنخفض للأسهم ، وبالتالي انخفاض مضاعفها ، بسبب تقلص حصتها في السوق ، والمنتجات القديمة ، والعديد من عمليات الاستحواذ الفاشلة. في هذه الحالة ، تعكس P / E القيمة بدقة ، في الحالة الأخرى لا. ما ينطبق على النسب المنخفضة يمكن أن يكون صحيحًا أيضًا بالنسبة للنسب المرتفعة: قد تتلاعب الإدارة بالأخبار من أجل تضخيم قيمة الأسهم ؛ قد يكون ذلك مبالغًا فيه عن طريق الاحتيال في الإيرادات أو قد يذهل محللي الأسهم والمستثمرين بناءً على الاتجاهات المتصورة ولكن لا أساس لها. أيضًا ، غالبًا ما يكون سبب النسبة المرتفعة مبررًا تمامًا - في الواقع قد لا يعكس المضاعف المرتفع بدقة احتمالية الصعود للسهم.
ليس من المستغرب أن الأدبيات حول هذا الموضوع مليئة بالتحليل حول معنى السعر / الربح وكيف ينبغي قراءته. سينظر المستثمر والمحلل المتأني بعمق في عملية الشركة وليس مجرد أوراق الشاي المتبقية في قاع الكوب. يعد P / E نقطة انطلاق ممتازة لتحليل شركة - أو صناعة ، من خلال مقارنة نسب المشاركين الرئيسيين فيها. يجب معرفة المزيد لاكتشاف القيمة الحقيقية للشركة. تستند معظم عمليات الاستحواذ ، على سبيل المثال ، إلى تحليل التدفق النقدي المخصوم ، والذي تمت مناقشته في مكان آخر في هذا المجلد.
فهرس
داموداران ، أسواث. هذا المخزون رخيص جدا! قصة انخفاض السعر والأرباح. informit.com. 11 يونيو 2004. متاح من http://www.informit.com/articles/article.asp؟p=170894 . تم استرجاعه في 26 أبريل 2006.
هاينز ، جيمس أ ، وروبرت دبليو باري. محاسبة الكلية . طومسون ساوث وسترن ، 2005.
برات ، شانون ب ، روبرت ف.رايلي ، وروبرت ب.شويس. تثمين الأعمال . الطبعة الرابعة. ماكجرو هيل ، 2000.
سميث وريتشارد ل. وجانيت كيهولم سميث. تمويل المشاريع . جون وايلي ، 2000.
وارن وكارل إس وفيليب إي فيس وجيمس م. ريف. محاسبة . طومسون ساوث وسترن ، 2004.
